小摩升智譜降MiniMax目標價反映AI定價權競爭

在AI推理需求仍高於供給、開發者競逐模型效能的階段，API能否維持溢價，成為檢驗模型實力與商業化能力的關鍵。摩根大通認為，基準測試可能被針對性優化，公開且持續的價格更能反映真實需求；因此智譜與MiniMax的定價差異，直接牽動投資評級與估值。

摩根大通6月15日維持智譜「增持」評級，目標價由950港元上調47%至1,400港元；智譜今年API價格已翻倍，使用量仍成長。MiniMax則因M3上市約一週後，於6月8日宣布永久降價50%，評級遭降至「中性」，目標價由1,100港元下砍63.6%至400港元。