美國 SEC 重新評估新型加密貨幣 ETF 審批政策並啟動公眾諮詢

美國加密資產 ETF 市場快速擴張，產品設計也從比特幣、以太幣現貨基金延伸至更多新型策略。業界擔心，美國證券交易委員會若對「新型 ETF」設定全面性限制，可能忽略不同資產、結構與投資人保障機制之間的風險差異，並壓縮金融創新的發展空間。

Grayscale、創投公司 Andreessen Horowitz（a16z）與加密創新委員會（CCI）近日向 SEC 提交意見書，主張監管機構不應採取一刀切禁令，而應逐案檢視產品風險。三方並要求建立更可預測、高效率的審查流程；相關報導未揭露意見書提交日期、涉及產品數量或金額。

自2017年 DAO 報告以來，美國證券交易委員會多以 Howey test 判斷代幣銷售是否構成投資契約；一旦適用證券法，發行人就須註冊或尋求既有豁免。這套為股票、債券設計的框架，長期被批評不符代幣網路需要廣泛持有與流通的特性，也讓新創面臨高昂合規成本與法律不確定性。

SEC於2026年8月21日將「Regulation Crypto Assets」提案刊登聯邦公報，設兩條免註冊路徑：新創四年內最多募資500萬美元；較大型方案分兩級，12個月上限分別為2,000萬與7,500萬美元。提案仍要求專屬揭露、反詐欺規範與部分財報，公開意見徵詢至10月20日，顯示SEC轉向量身打造規則，而非全面放任ICO。

美國證券交易委員會（SEC）的託管規則，決定註冊投資顧問與投資公司如何保管客戶及基金資產。2023年時任主席Gary Gensler提出的版本，擬將加密資產限於銀行、信託公司等「合格託管機構」，但因成本與可行性爭議未能定案，並於2025年撤回；新規將牽動機構資金入場與投資人保障。

SEC於2026年8月25日將「託管規則修正案」送交白宮管理及預算局（OMB）審查，這是正式發布提案前的初步程序。監管議程將其列為「具重大經濟影響」且具鬆綁性質，暫定2026年10月提出草案。細節尚未公開，但SEC表示將釐清投資顧問與投資公司保管加密資產的框架，並刪減不再必要的過時負擔。

新型指數股票型基金（ETF）計畫連結預測市場，允許投資人針對選舉結果等二元事件合約進行投注。此類產品之所以重要，在於其將傳統金融工具與高投機性的事件合約結合，一旦預測錯誤將面臨資金全數歸零的風險，更引發金融市場「賭場化」與投資人保護的道德爭議，因而受到高度關注。

自2026年2月起，美國證券交易委員會（SEC）已擱置了包括Roundhill等業者申請的逾24檔新型ETF。SEC隨後於同年6月30日正式發布意見徵求書，展開為期60天的公眾諮詢。然而，首批收到的反饋多持懷疑態度，輿論普遍擔憂此舉將加劇投機行為，並大幅提高一般散戶的投資風險。

美國證券交易委員會（SEC）長期以證券法規範加密資產發行與募資，開發團隊常面臨代幣是否屬證券、應否註冊等不確定性。擬議的「Regulation Crypto」將提供臨時註冊豁免，降低新創合規成本，也反映 SEC 監管方向轉向支持產業發展。

SEC 預計最快於 2026 年 7 月提出首項重大加密貨幣法規草案，重點是為加密貨幣開發者、初創公司及募資活動建立安全港，放寬註冊與籌資門檻。草案的豁免期限、適用條件及募資金額上限尚未公布，後續仍須經公開徵詢與正式制定程序。