MicroStrategy 躍升全美放空比例最高股票，比特幣持倉浮虧達 79 億美元

軟體商微策略（MicroStrategy）身為全球持有最多比特幣的上市企業，長期以「只買不賣」的極端持有策略聞名。執行主席 Michael Saylor 提議賣幣發放股利，打破了過去的承諾，向市場傳遞資金轉向靈活運用的訊號。此舉不僅代表公司正面臨資本市場的現實挑戰，更引發全球投資人對於加密資產負債表可行性的重新評估。

微策略在第一季財報中揭露淨虧損達 125.4 億美元，目前仍持有 818,334 枚比特幣。為籌措股利資金，該公司於 2026 年 6 月 29 日至 7 月 6 日期間，首次出售 3,588 枚比特幣，變現約 2.16 億美元。此手筆引發市場疑慮，摩根大通警告此政策將增加市場雙向風險，《財富雜誌》更警告微策略恐陷入死亡螺旋。

Strategy（原名 MicroStrategy）自2020年起由 Michael Saylor 推動比特幣財庫策略，透過發股、舉債籌資買幣。mNAV 是企業價值除以比特幣持倉市值；高於1的溢價曾支撐低成本募資與增持，跌破1則可能使再發股稀釋股東，削弱資本配置彈性。

2026年6月26日，Strategy 的企業 mNAV 降至約0.99；當比特幣約6萬美元時，其847,363枚持倉估值約511億美元，企業價值約504億美元，首度出現倒掛。至6月29日報導時，MSTR 市值約295.4億美元，2026年累跌逾45%，顯示市場已不再給予過往溢價。

Strategy（前身為 MicroStrategy）自2020年起將 Bitcoin 列為主要庫藏資產，並透過發行普通股、債券與 STRC 永續優先股籌資加碼；其持幣部位約值520億美元，使 MSTR 成為企業級 Bitcoin 曝險的重要代理，也讓融資與股利壓力備受檢視。

3月22日，Michael Saylor 在 X 貼出「The Orange March Continues」買進圖，暗示仍將加碼。Strategy 3月9日買入17,994枚、16日再買22,337枚，當月投入約29億美元；Bitcoin 當日一度跌至67,725美元，低於75,696美元平均成本，持倉帳面虧損逾10%。

Strategy（原名 MicroStrategy）自 2020 年起將比特幣列為核心財務資產，持續透過出售普通股與優先股籌資買幣。其規模使公司股價、融資能力與比特幣行情高度連動，單一上市公司持有全網約 4% 供應量，也引發市場對集中風險的關注。

2026 年 7 月 20 日，Strategy 宣布斥資約 1.01 億美元買入 1,550 枚比特幣，總持倉增至 845,256 枚，約占比特幣 2,100 萬枚供應上限的 4%。儘管帳面浮虧約 105 億美元，公司仍將延續售股籌資策略；消息公布後，比特幣價格未見明顯反應。

MicroStrategy（現名 Strategy，代號 MSTR）是全球持有最多比特幣的上市公司，長期透過發債及出售股票籌資買幣。公司自去年 12 月底起連續 13 週增持，其動向常被市場視為企業比特幣需求與 MSTR 股價的重要指標。

上週 Strategy 疑似未買進比特幣，也暫停股票銷售，可能終結連續 13 週的加倉紀錄。執行主席 Michael Saylor 未發布慣例中的購買暗示，僅轉發 STRC 優先股資訊；目前公司持有約 762,099 枚比特幣，市場正關注第一季財報前後是否恢復買進。

微策略（MicroStrategy，現名 Strategy）是企業比特幣儲備策略的代表，透過發債與增資持續買幣，其持倉損益被視為數位資產財庫（DAT）模式能否延續的重要指標。此前幣價走弱造成帳面虧損，也壓抑同類公司的估值與募資能力。

隨著比特幣於4月中旬回升至約77,000美元，Strategy股價單日上漲8%。創辦人Michael Saylor表示，4月前兩週已創造13億美元比特幣收益；公司目前持有約78萬枚，平均成本75,577美元，持倉接近回本並提振DAT市場信心。

MicroStrategy（現名 Strategy）長期運用公司資產負債表與募資所得買進 Bitcoin，已成為最具代表性的企業持幣者之一。由創辦人 Michael Saylor 主導的累積策略，使公司股價、融資能力與 Bitcoin 走勢緊密連動，龐大持倉也可能影響市場供需及機構投資情緒。

4月初，Strategy 斥資約10億美元，以每枚約7.19萬美元均價購入13,927枚 Bitcoin，總持有量增至780,897枚，約占2,100萬枚供應上限的3.7%以上。資金主要來自發行永續優先股 STRC；Michael Saylor 同期表示，Bitcoin 可能已在6萬美元附近觸底。

Strategy（原名 MicroStrategy）由共同創辦人 Michael Saylor 主導，長期透過發債及高股息優先股籌資買進 Bitcoin，已成全球最大企業持幣者；其財務表現與股價因而高度連動加密貨幣行情，持倉規模也足以影響市場信心。

Strategy 上週斥資約 3.3 億美元買進 4,871 枚 Bitcoin，平均每枚 67,718 美元，使總持倉增至 766,970 枚 BTC，約占流通量 3.8%。公司第一季帳面虧損約 144.6 億美元，目前仍有約 50 億美元未實現虧損。

Strategy（原名 MicroStrategy）長期透過發債與增資購入 Bitcoin，使 MSTR 成為美股市場重要的 Bitcoin 替代投資工具。其股價與 Bitcoin 高度連動，因此機構放空未必代表看跌公司，也可能是基差交易或配對避險的一環。

截至相關報導發布時，MSTR 空單部位已相當於公司市值的 14%，放空比例居美股個股之首；Coinbase 則排名第四。分析指出，機構可能同時持有 Bitcoin 或 BlackRock 旗下現貨 ETF「IBIT」，並放空 MSTR，以交易兩者價差及控制曝險。