前美監管官員籲放寬管制引導加密永續合約交易回流

永續合約沒有到期日，透過資金費率讓價格貼近標的，已從加密資產延伸至股票、商品等市場。隨著 Hyperliquid 擴大多資產產品，這類去中心化衍生品究竟由美國證券交易委員會（SEC）或商品期貨交易委員會（CFTC）管轄，成為市場進入美國的關鍵問題。

Hyperliquid Policy Center 近期遞交意見函，敦促 SEC 與 CFTC 協調永續合約的分類、執法與合規標準，避免同類產品因標的不同而面臨相互衝突的規則。該中心並與 TradeXYZ 呼籲 CFTC 為美國石油永續合約建立合法推出途徑；相關報導未揭露交易規模或明確施行日期。

永續合約（Perps）類似期貨但沒有到期日，透過定期資金費率讓價格貼近標的，免去換月成本。這項工具已成為加密衍生品核心，Bank of America估計年交易量約90兆美元；DRW執行長Don Wilson認為，其24小時市場也能為傳統資產提供避險與價格發現。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於2026年5月29日放行Kalshi與Coinbase的受監管永續合約，Kalshi產品6月上線一週成交額即破10億美元。Wilson於7月28日表示，高槓桿與自動減倉是交易所設計、非合約本質；Kalshi已申請黃金與白銀產品，CME Group則於6月18日就法律定性提告CFTC。

永續合約是一種沒有到期日的加密貨幣衍生品，透過多空雙方定期支付資金費率，使合約價格貼近現貨。BitMEX 於 2016 年率先推出此產品，讓交易者無須持有比特幣也能建立槓桿曝險，並因可全天候交易而迅速成為市場核心工具。

CoinDesk 於 2026 年 7 月 27 日報導，永續合約現已成為加密市場交易量最大的金融工具，全球年度成交額估計達 40 兆至 50 兆美元。產品已從 BitMEX 擴散至中心化與去中心化交易所，但高槓桿、資金費率波動及強制平倉仍是主要風險。

永續合約沒有到期日，透過資金費率讓合約價格貼近現貨，適合比特幣等全年無休交易的資產。美國商品期貨交易委員會（CFTC）此番畫出適用邊界，攸關農民與企業運用玉米、棉花等期貨避險，也顯示加密市場制度不會原封不動移植至實體商品。

2026年6月23日，CFTC主席 Michael Selig 在美國棉花託運商協會年會表示，農業市場交易時段有限且仰賴實物交割，24小時永續合約並非自然契合。此前CFTC於5月29日核准Kalshi的BTCPERP比特幣現貨參考永續期貨，並就Coinbase申請發布解釋與不採取行動函；相關文件未公布交易金額。

比特幣永續期貨沒有到期日，交易人可透過保證金與資金費率長期持有槓桿部位，過去主要集中於境外加密貨幣交易所。若納入美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管，將為散戶與機構提供合規管道，並提高市場透明度與投資人保障。

2026年5月，CFTC批准KalshiEX上市BTCPERP合約，象徵比特幣永續期貨首次進入美國受監管市場。這項核准讓投資人可在美國法規框架下交易無固定到期日的比特幣衍生性商品，相關報導未揭露合約成交金額、槓桿上限及正式上線日期。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期核准 Kalshi、Coinbase 與 Kraken 在美國推出加密永續合約，意在把原集中於境外平台的交易需求納入本土監管。此類無到期日、高槓桿衍生品牽涉散戶保護與市場競爭，因而引發傳統機構關切。

CFTC 主席 Michael Selig 最新公開捍衛核准政策，強調受監管的美國市場能為散戶提供優於境外平台的保障，並稱部分既有業者是「害怕未來」。目前相關報導未揭露確切核准日期、合約規模或交易金額，但已確認三家平台均獲准在美提供相關產品。

加密貨幣永續合約沒有到期日，可持續加槓桿交易，但長期受美國衍生品法規限制，交易量多流向境外平台。CFTC 推動「Project Crypto」，並與 SEC 協調 DeFi、預測市場及加密資產管轄權，攸關美國業者能否合法承作相關商品。

2026年7月，CFTC 主席 Mike Selig 表示，將在一個月內公布加密資產永續合約合法化政策，並支持加密市場維持每週7天、每日24小時交易。CFTC 已為 Kalshi、Coinbase 等業者開啟首批核准管道，適逢加密衍生品交易量降至近2年低點。