Arca 警告 Strategy 財務結構失控，預測今年賣出比特幣機率達 90%

Strategy 以發行股票與累積比特幣聞名，長期把比特幣視為核心儲備資產。此次出售顯示，公司開始更主動調度加密資產，平衡特別股股利、股票買回與美元流動性需求，對其資本策略具有指標意義。

截至 8 月 2 日當週，Strategy 出售 1,638 枚比特幣，取得約 1.047 億美元，總持倉降至 842,138 枚，為 6 月以來首次賣幣。所得約半數支付特別股股利，另半數用於買回 STRC，並把美元資金可支應期間延長至 2.3 年。

軟體商微策略（MicroStrategy）身為全球持有最多比特幣的上市企業，長期以「只買不賣」的極端持有策略聞名。執行主席 Michael Saylor 提議賣幣發放股利，打破了過去的承諾，向市場傳遞資金轉向靈活運用的訊號。此舉不僅代表公司正面臨資本市場的現實挑戰，更引發全球投資人對於加密資產負債表可行性的重新評估。

微策略在第一季財報中揭露淨虧損達 125.4 億美元，目前仍持有 818,334 枚比特幣。為籌措股利資金，該公司於 2026 年 6 月 29 日至 7 月 6 日期間，首次出售 3,588 枚比特幣，變現約 2.16 億美元。此手筆引發市場疑慮，摩根大通警告此政策將增加市場雙向風險，《財富雜誌》更警告微策略恐陷入死亡螺旋。

Strategy（MSTR）長期透過舉債與發行優先股籌資買進比特幣，使股價與資產負債表高度連動幣價。此次為支付優先股股息而賣幣，打破市場對其「只買不賣」策略的預期，也讓資金調度能力與持幣模式再受檢視。

Strategy近期出售3,588枚比特幣，套現約2.16億美元，成為公司史上最大規模賣出，當時比特幣仍守在6.3萬美元附近。受幣價下跌影響，公司2026年第二季另認列逾83億美元未實現虧損；Grayscale並建議出售30億美元比特幣，以重建市場信心。

Strategy（原微策略）自2020年將比特幣納入資產負債表，透過發債與發股持續加碼，成為全球持幣最多的上市公司。執行主席Michael Saylor長期宣揚「永不賣幣」，此次處分雖小，卻攸關比特幣儲備能否兼作優先股「數位信貸」的流動性後盾。

Strategy於2026年5月26日至31日出售32枚BTC，平均每枚77,135美元、套現約250萬美元，並於6月1日向SEC揭露，款項擬用於支付優先股股息。截至5月31日仍持有843,706枚、總成本638.7億美元；Saylor稱此為戰術操作，公司仍將維持淨買入。

Strategy 自 2020 年起以企業資產負債表大量累積比特幣，長期維持「只買不賣」形象。由於持幣規模約占全球流通量 4.2%，任何出售行動都可能影響市場價格與投資人信心，因此轉向主動管理備受關注。

執行長馮雷於 2026 年 6 月 11 日表示，公司自 2025 年底起累計出售約 5 萬枚比特幣，按交易期間價格估值約 30 億至 35 億美元，目的是測試內部流程並讓市場適應調節操作；Strategy 目前仍持有逾 84.5 萬枚，長期持幣策略未變。

Strategy（原 MicroStrategy）以發行股票與債務籌資買進 Bitcoin，將加密資產作為企業財庫核心；董事長 Michael Saylor 長期主張持有而非出售。此次鬆口可能處分部分部位，關係公司現金流、債務管理及股東承擔的 Bitcoin 價格風險。

Michael Saylor 近日受訪表示，Strategy 在 2026 年底前出售部分 Bitcoin「並非不太可能」，但未揭露預計出售數量或金額。公司擬搭配股權與信貸工具管理現金流，並以多元模型運作，目標在 2033 年前最大化每股 Bitcoin 持有量。