瑞穗下調 Circle 評級與目標價至 50 美元

Circle Internet Group 以美元穩定幣 USDC 為核心，主要把儲備配置於現金與短期美國公債，利息收入因此高度取決於 USDC 流通量與利率。鏈上代幣化貨幣市場基金可直接向投資人提供收益，若分流停泊資金，將削弱 Circle 的儲備規模、營收與獲利能力。

摩根士丹利於 2026 年 8 月 3 日把 Circle（NYSE: CRCL）評級由「中立」下調至「減碼」，並將目標價從 106 美元砍至 38 美元，降幅約 64%。該行指出，USDC 規模收縮已暴露公司對儲備收入的依賴，代幣化基金競爭恐使收入轉向利潤較低的交易業務；消息公布後股價下挫約 7%。

Circle Internet Group 是美元穩定幣 USDC 的發行商，營收高度仰賴儲備資產利息，因此代幣流通量與通路競爭直接牽動估值。由逾 140 家企業支持的 Open USD 於 6 月 30 日亮相，以共享儲備收益吸引通路，被視為挑戰 Circle 商業模式的重要變數。

伯恩斯坦 7 月 30 日將 Circle 目標價由 190 美元下調至 140 美元，降幅約 26%，但維持「優於大盤」評級。分析師認為市場高估 Open USD 的威脅；USDC 供應量仍接近歷史高點，顯示既有流動性與網路效應具韌性，競爭疑慮可望逐步淡化。

Circle（CRCL）是美元穩定幣 USDC 的發行商，主要將準備金配置於美國公債等生息資產，因此利率維持高檔時，利息收入通常較有支撐。近期中東局勢升溫帶動油價攀升，通膨壓力可能延後聯準會降息，市場因而重新評估 Circle 的獲利前景與估值。若高利率環境延續，Circle 可望持續受惠於準備金收益，但營運表現仍與 USDC 流通量及利率走勢高度相關。

截至 2026 年 7 月 19 日當週，Circle 股價累計大漲約 20%，漲勢與中東衝突、油價走高及交易人部位調整有關。瑞穗銀行（Mizuho）指出，能源價格上揚可能推升通膨，降低聯準會短期降息機率，進而支撐 Circle 的準備金利息收入；該行因此將 Circle 目標價由每股 90 美元調升至 100 美元。不過，股價已一度突破新目標價，後續波動風險也隨之升高。