Bitcoin 衍生品驅動之漲勢消退，價格跌回 75,000 美元以下

Bitcoin 近期承受現貨賣壓與美伊軍事衝突升溫的雙重壓力，Brent 原油一度升至每桶 95 美元。自 5 月 13 日以來，美國現貨 Bitcoin ETF 淨流出 34.6 億美元，反映資金撤離加密市場，也提高槓桿部位連鎖清算風險。

6 月 1 日，Bitcoin 七週來首次跌破 71,000 美元，約 2.76 億美元槓桿多單遭清算。不過 Binance 大戶多空比由一週前的 1.1 升至 1.4，OKX 則在週一升至 1.9；主要交易所期貨未平倉量維持 435 億美元，顯示專業交易者逢低增持看漲部位，但反彈仍待現貨賣壓緩解。

Bitcoin 此前挑戰 80,000 美元未果，市場焦點轉向 75,000 美元支撐。價格反覆在 77,000 美元附近遭遇獲利了結，顯示現貨買盤不足，空頭回補雖能推升行情，卻難以形成持續突破動能。

截至 7 月 19 日，Bitcoin 主要在 77,500 至 78,500 美元區間盤整，最新報價約 77,700 美元。衍生品市場未平倉合約量下降逾 6%，反映交易員主動降低槓桿；清算潮過後，波動率同步降溫，分析師關注 75,000 美元能否守穩。

Bitcoin 被視為全球風險偏好的溫度計，7.7 萬美元附近又重疊短期持有者成本線，突破與否牽動現貨 ETF、衍生品及鏈上籌碼。Checkonchain 指出，逾 15% 流通供給在 7.4 萬至 8.3 萬美元間取得，密集套牢區使回調風險格外受關注。

5 月 1 日 Bitcoin 一度逼近 77,500 美元；Deribit 6 月 26 日到期、履約價 76,000 美元的看跌期權未平倉量增 22.5%。Santiment 資料另顯示，前一週逾 7.7 億美元 BTC 流入交易所；至 5 月 25 日，單週淨流入約 18,000 枚，反彈仍面臨潛在賣壓。

美國上市的11檔現貨 Bitcoin ETF已成為機構資金進入加密市場的重要管道，其流向也被視為價格支撐指標。如今 ETF贖回、現貨與期貨主動賣盤及選擇權避險需求同步升高，意味這波修正可能不只是漲後回檔。

Bitcoin自82,000美元下跌約6%至76,800美元，5月22日再跌破77,000美元。SoSoValue顯示，11檔ETF自5月7日起流出逾15億美元，5月18日單日流出6.48億美元；Glassnode則指現貨CVD降至負1.262億美元，關鍵支撐落在74,000至76,000美元。

Bitcoin 對利率與美元流動性高度敏感；當美國公債殖利率上升，無息資產的持有吸引力便相對下降。此次跌勢更與股市、黃金同步，反映通膨疑慮促使交易員重新評估美國聯準會升息路徑，因此不只是加密市場的單一修正。

5月15日前後，Bitcoin 單日下挫約3%，先跌破79,000美元並觸及78,000美元，之後續探77,000美元以下、最低回落至約76,000美元。加密貨幣多頭清算金額達5億美元，SOL與XRP均跌約5%；美債殖利率逼近20年高點，但Bitcoin隱含波動率仍維持低檔。

比特幣在2021年11月曾創約69,000美元高點，市場長期把前一輪牛市峰值視為新週期的重要支撐。美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月10日批准現貨 Bitcoin ETF，BlackRock、Fidelity 等機構資金進場後，價格週期能否延續拋物線漲勢備受關注。

近期比特幣回落至約70,000美元，重新測試2021年舊高，打破牛市期間舊峰不易再被觸及的市場印象。相較2017年約20,000美元高點較前週期約1,100美元上漲逾17倍，2021年高點僅約為前峰3.5倍；分析認為，市場規模愈大，需要的增量資金愈多，週期報酬可能持續遞減。

Bitcoin過去六個月下跌31%，同期香港黃金上漲18%、Nasdaq 100大致持平，加上2025年10月10日曾爆發190億美元槓桿部位清算，市場造市商風險偏好尚未恢復。因此，現貨反彈能否帶動衍生品轉多，是判斷本輪升勢是否穩固的重要指標。

3月16日（週一），Bitcoin受Nasdaq走高及市場期待Nvidia執行長黃仁勳於GTC 2026發表演說帶動，一度升至74,500美元、創40日高點。但月度期貨年化溢價僅2%，低於4%至8%中性區間；Deribit選擇權delta偏斜維持13%，顯示專業交易員仍積極防範下跌。

Bitcoin 對利率與通膨預期高度敏感。美國勞工統計局公布的 2 月消費者物價指數（CPI）符合市場預測，雖未支持聯準會短期降息，油價回落仍有助緩解通膨壓力，為加密貨幣等風險資產帶來支撐。

2 月 CPI 出爐後，Bitcoin 迅速扭轉隔夜跌勢，先突破 70,100 美元，隨後站上 71,000 美元。市場同時消化釋出 4 億桶原油的消息，Ether、Solana 與 Cardano（ADA）同步上漲，並未受到美股走弱明顯拖累。

Bitcoin 自 2026 年 2 月 5 日重挫後，一直未能站回 70,000 美元關卡，市場焦點因而轉向強制賣壓是否消退。做市商 Wintermute 指出資金正流向防禦性與實體資產，Matrixport 則警告穩定幣供給停滯，反彈能否延續仍取決於流動性。

2 月 25 日，Bitcoin 一度逼近 70,000 美元；至 2 月 26 日早盤回落至約 68,300 美元，隔夜低點為 67,700 美元，當日仍漲 4.3%。Ether、Solana、Cardano 與 Dogecoin 分別上漲 8.5%、6.9%、10.8%及 8.3%，呈現資金轉向高 Beta 代幣。

Bitcoin 長期被部分投資人視為可抗通膨的「數位黃金」，但近期走勢更貼近高波動風險資產。其價格與 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）等軟體股指標高度同向，顯示美股科技板塊與私募股權市場的賣壓正外溢至加密貨幣。

7 月 13 日週一美國交易時段，Bitcoin 一度反彈至 65,000 美元上方，但漲勢未能延續，隨股市與軟體股走低回落至約 65,400 美元。Polymarket 顯示，市場押注 Bitcoin 跌破 55,000 美元的機率升至 72%，反映持幣者信心轉弱與下行風險升高。