為何 Michael Saylor 的比特幣購買不再能顯著推動市場價格

Strategy（原 MicroStrategy）長期以發債、發行普通股及特別股籌資買進比特幣，使每股持幣量成為投資人評估股東價值的重要依據。此次爭議的核心，是增發股票雖擴大資產規模，是否也因股數增加而稀釋既有股東權益。

Strategy 於 2026 年 6 月 8 日揭露出售逾 140 萬股 MSTR、募得約 1.81 億美元，並於 6 月 1 日至 7 日斥資 1.013 億美元買進 1,550 枚比特幣。BTC Yield 從 13.0%降至 12.8%；Saylor 6 月 9 日表示，計入新增 1 億美元現金、使儲備達 10 億美元後，交易仍具增值效果。

Strategy（前稱 MicroStrategy）自 2020 年起以發債、增資及優先股募資持續購入 Bitcoin，已成為全球持幣最多的上市公司。其買盤不僅牽動 Bitcoin 供需，也使 MSTR 與 STRC 的股價、股利及融資能力高度連動。

Michael Saylor 4 月 19 日以「Think Even ₿igger」暗示買盤規模將高於 Strategy 4 月 6 至 12 日斥資 10 億美元購入的 13,927 枚 Bitcoin；6 月 7 日他再貼持幣圖預告加碼。STRC 股利改為每月 15 日及月底發放，提案於 6 月 8 日表決截止。

美國現貨比特幣 ETF 曾是 2024 年牛市主力，但套利溢價消失後，對沖基金撤資，南韓散戶也轉向近 12 個月漲逾 150% 的半導體股。Strategy（原微策略）遂以年收益率 11.5% 的 STRC 優先股募資買幣；買盤集中於單一公司的金融工程，意味其融資若失靈，幣價支撐可能同步鬆動。

截至 2026 年 5 月 21 日，比特幣約報 77,900 美元。Strategy 年初至今買入 171,238 枚，高於礦工同期產出的約 62,000 枚，估占市場買盤 70%；其總持倉約 843,700 枚、平均成本 75,700 美元。礦工改採隨挖隨賣，把資金轉投 AI 基礎設施與算力租賃，供給壓力升高。