Citrini Research 將去中心化交易所 Hyperliquid 列為具吸引力投資標的

去中心化交易所Hyperliquid正透過鏈上永續合約技術，向華爾街傳統金融發起挑戰。該平台旨在打破傳統資產的交易限制，將業務從加密貨幣拓展至股票與大宗商品等傳統金融衍生品。這項技術創新不僅能實現全年無休交易，還大幅降低了交易門檻與中介成本，對於鏈上金融體系全面融入並重塑全球資本市場具有關鍵的戰略意義。

根據加密創投Pantera Capital於2026年7月發布的報告，Hyperliquid潛在的每日名目交易量可達10兆美元。報告指出，若該平台在傳統金融市場取得低個位數市佔率，年收入估計可從目前8億美元成長5倍至37億美元。然而，監管風險仍是最大變數，未來可能面臨與洲際交易所ICE等傳統巨頭的激烈競爭。

Hyperliquid 是結合 Layer 1 區塊鏈與去中心化交易所的垂直整合平台，核心業務涵蓋永續合約等鏈上衍生品。其未平倉合約量已占 DeFi 交易市場逾 59%，市場地位與收入成長潛力，使原生代幣 HYPE 成為 Multicoin Capital 重點布局標的。

Multicoin Capital 近期持續增持 HYPE，並發布估值報告，預估 Hyperliquid 至 2028 年的年收益可達 80 億美元。該機構給出的基準目標價為每枚 319 美元，意味潛在上漲空間超過 400%，約為目前價格的 5 倍。

Hyperliquid 是以鏈上永續合約交易為核心的去中心化交易所，原生代幣 HYPE兼具生態治理與價值承接功能。期貨未平倉合約量反映市場資金投入程度，其快速攀升通常代表大型交易者與機構參與增加，也同步放大槓桿清算風險。近期 HYPE 價格走勢因此成為觀察鏈上衍生品需求的重要指標。

HYPE 最近五天上漲44%，創下歷史新高後一度回落約22%，顯示高檔獲利了結壓力浮現；但 Hyperliquid 期貨未平倉合約量仍突破30億美元，最近一周增加32%。衍生品資金尚未明顯退場，市場正觀察現貨買盤能否接棒，推動幣價重新挑戰80美元。

Hyperliquid 是以區塊鏈運作的去中心化永續合約交易所，透過智能合約與精簡團隊提供高頻衍生品交易。其營運模式省去大量清算與後台人力，因此這份人均營收比較，被視為檢驗鏈上協議低邊際成本與高淨利率優勢的重要案例。

最新報導指出，Hyperliquid 以 14 名員工創造年度營收 7.9 億美元，換算每人約 5,642 萬美元，約為 Robinhood 的 30 倍，並高於 CME 等傳統金融機構。相關資料未揭露統計年度、截止日期及營收認列口徑，比較時仍須留意企業與去中心化協議的成本結構差異。

Hyperliquid 是以永續合約起家的去中心化交易平台，HYPE 可承接平台交易與費用成長。BitMEX 共同創辦人兼 Maelstrom 投資長 Arthur Hayes 看好 HIP-3 開放第三方部署市場、HIP-4 導入事件合約，認為其可擴展為通用金融合約平台，並挑戰 Polymarket、Kalshi。

Lookonchain 指 Hayes 於2026年4月11日買入26,022枚HYPE，均價41.31美元、約110萬美元；持倉達247,334枚、價值1,044萬美元，浮盈逾220萬美元。不過他6月4至6日已出清；6月8日關聯地址再提領33,979枚、約209萬美元時，他否認是本人買入。

Hyperliquid 是採用鏈上訂單簿的去中心化永續合約交易所；HIP-3 允許建置者質押 50 萬枚 HYPE 後自行推出市場，將石油、貴金屬與美股等傳統資產帶入全天候交易。此發展顯示鏈上市場正從加密幣延伸至現實世界資產，並承擔休市期間的價格發現功能。

2026年3月10日，Hyperliquid 的 HIP-3 未平倉量創 12 億美元新高；XYZ100-USDC 與 CL-USDC 分別達 2.13 億、1.698 億美元，後者 24 小時成交 16.2 億美元。TD Securities 6月2日指出，油價合約量已由 2,500 萬增至逾 5.5 億美元，並在 CME 開盤前反映約 80% 後續波動。

Hyperliquid原以鏈上加密貨幣永續合約起家，如今透過HIP-3讓建置者開設股票、商品、外匯與Pre-IPO等全天候市場，並以HIP-4切入事件預測。此布局把同一帳戶的加密資產、RWA與結果合約整合，競爭對手從CME Group擴大至Kalshi、Polymarket。

2026年5月2日，HIP-4上線；5月25日再推出由驗證者結算的鏈外事件市場，首批涵蓋5月CPI年增率與6月聯準會利率決策。FalconX指出，21Shares與Bitwise的HYPE現貨ETF數日淨流入合計5,300萬美元；Coinbase、Circle的USDC合作估可創造年營收1.6億美元。

Hyperliquid 是以去中心化永續合約交易為核心的平台，HYPE 兼具治理與生態價值。2026 年以來，市場對美國現貨 ETF 與機構採用的期待升溫，Bitwise 更規劃把 ETF 產品 10% 管理費投入購買 HYPE，形成持續性需求預期。灰度（Grayscale）相關錢包同步增持，也讓資金動向成為價格上漲的重要觀察指標。

截至 2026 年 7 月 19 日，HYPE 已先後突破 60、66 與 67 美元，連續改寫歷史新高，今年累計漲幅超過 70%，市值並超越狗狗幣。除 ETF 資金流入與 Grayscale 囤積外，HypeStrat 的 HYPE 部位帳面獲利達 10 億美元，躍居數位資產財庫企業前列；相較之下，Bitmine 帳面虧損約 80 億美元，凸顯不同代幣配置的績效落差。

Hyperliquid 是近三年崛起的去中心化交易平台，從無到期日的加密貨幣永續合約起家，以自託管與鏈上透明度切入原由 Binance、Bybit 等中心化交易所主導的市場。其透過 HIP-3、HIP-4 延伸至代幣化股票、商品及預測市場，能否把交易搬上全天候區塊鏈，攸關 DeFi 是否可挑戰傳統交易所與衍生品體系。

Grayscale 2026 年 5 月 30 日指出，Hyperliquid 在 2025 年處理約 2.9 兆美元永續合約交易量、創造約 8 億美元營收，未平倉部位約 70 億美元；今年加密永續合約日均交易量約 2,000 億美元。報告認為平台若擴張並受惠監管開放，可望成為金融服務巨頭，但美國用戶目前仍遭封鎖。

Hyperliquid 是主打鏈上永續合約的去中心化交易所，HYPE 為其原生代幣，價值與平台交易量、收入及市場採用度高度連動。Andreessen Horowitz（a16z）關聯錢包的集中買入受到關注，因大型創投資金可能強化市場信心，但錢包歸屬仍是鏈上分析機構的研判。

2026年5月18日，Lookonchain 指與 a16z 有關的 0xb5E4 錢包，3小時內再買入37.2萬枚 HYPE、約1,691萬美元；自4月14日起累計211萬枚、約9,087萬美元。三日線正形成盃柄型態，若突破45至47美元頸線，技術目標為71至72美元，潛在漲幅約55%。