Hyperliquid鏈上永續合約將挑戰華爾街傳統金融

Hyperliquid 是以鏈上永續合約交易聞名的去中心化交易平台，若能進入美國，將觸及全球最重要、但衍生品監管最嚴格的市場之一。與 Kraken 母公司 Payward 合作，可望借助既有合規與營運架構，降低加密永續合約在美落地的監管門檻。

據彭博引述知情人士報導，Hyperliquid 正與 Payward 洽談，計畫向美國交易者提供加密貨幣永續合約。Payward 已向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交業務架構方案，目前仍待審批；截至目前，雙方尚未公布交易金額、正式上線日期或合作條款。

永續合約沒有到期日，透過資金費率讓價格貼近標的，已從加密資產延伸至股票、商品等市場。隨著 Hyperliquid 擴大多資產產品，這類去中心化衍生品究竟由美國證券交易委員會（SEC）或商品期貨交易委員會（CFTC）管轄，成為市場進入美國的關鍵問題。

Hyperliquid Policy Center 近期遞交意見函，敦促 SEC 與 CFTC 協調永續合約的分類、執法與合規標準，避免同類產品因標的不同而面臨相互衝突的規則。該中心並與 TradeXYZ 呼籲 CFTC 為美國石油永續合約建立合法推出途徑；相關報導未揭露交易規模或明確施行日期。

永續合約源自加密市場：BitMEX 於2016年5月13日推出首個 XBTUSD 永續掉期，取消到期日，改由資金費率讓合約價格貼近現貨，並支援24小時槓桿交易。這項設計省去換倉摩擦，2025年全球永續合約成交額已達約93兆美元，正成為傳統資產上鏈交易的範本。

最新擴張由 Hyperliquid 推進。Trade.xyz 於2026年5月18日上線追蹤 SpaceX 股價的 SPCX-USDC 永續合約；開盤150美元、隨後升至216美元，首日收在202.89美元，成交逾3,300萬美元。6月12日，24小時成交量突破3億美元，顯示未上市股票也能在加密市場形成全天候價格。

Hyperliquid 是以鏈上永續合約為核心的去中心化交易所；HyperCore 負責訂單簿、現貨與永續合約，HyperEVM 則在同一 HyperBFT 共識下提供 Ethereum 相容智慧合約。兩者直接互通，讓流動性可被借貸、金庫等 DeFi 應用像「資金樂高」般重組，降低跨鏈橋風險並擴大網路效應。

截至2026年7月22日，已有 726 個第三方應用採用 Hyperliquid builder codes，MetaMask、Phantom 等錢包內建永續合約交易。平台累計向開發者支付 8,968 萬美元，每日約 18.9 萬美元，約 2.7 萬名用戶透過第三方入口下單，反映組合性正轉化為流動性與收入。

Hyperliquid 是以區塊鏈運作的去中心化永續合約交易所，透過智能合約與精簡團隊提供高頻衍生品交易。其營運模式省去大量清算與後台人力，因此這份人均營收比較，被視為檢驗鏈上協議低邊際成本與高淨利率優勢的重要案例。

最新報導指出，Hyperliquid 以 14 名員工創造年度營收 7.9 億美元，換算每人約 5,642 萬美元，約為 Robinhood 的 30 倍，並高於 CME 等傳統金融機構。相關資料未揭露統計年度、截止日期及營收認列口徑，比較時仍須留意企業與去中心化協議的成本結構差異。

Hyperliquid 是主打鏈上永續合約的去中心化交易所，未平倉量反映市場尚未平倉部位的總價值，也是衡量資金與交易熱度的重要指標。平台並透過 HIP-3 提案，讓第三方部署市場，將標的由加密資產延伸至科技股、股票指數及石油等合成資產。

截至 2026 年 7 月，Hyperliquid 未平倉合約量已突破 100 億美元，主要成長動能仍來自加密資產。機構級數位資產交易商 Talos 指出，平台股權連結市場同步快速擴張，且相當比例的股票、指數與商品交易發生在美股常規交易時段之外，凸顯全天候鏈上市場的需求。

Citrini Research 曾於2026年2月以看空 AI 熱潮的報告引發跨市場拋售，如今把目光轉向去中心化永續合約交易所 Hyperliquid。其投資邏輯在於 HYPE 並非只靠題材定價，平台交易手續費形成現金流，並透過回購把交易量與代幣需求連結。

2026年6月8日，Citrini Research 將 Hyperliquid 與 HYPE 列為具吸引力標的。平台年化手續費約10.6億美元、近30日永續合約交易量約2,200億美元；逾90%手續費流入 Assistance Fund，自2025年1月啟動後累計回購逾20億美元 HYPE。

Hyperliquid 是採用鏈上訂單簿的去中心化永續合約交易所；HIP-3 允許建置者質押 50 萬枚 HYPE 後自行推出市場，將石油、貴金屬與美股等傳統資產帶入全天候交易。此發展顯示鏈上市場正從加密幣延伸至現實世界資產，並承擔休市期間的價格發現功能。

2026年3月10日，Hyperliquid 的 HIP-3 未平倉量創 12 億美元新高；XYZ100-USDC 與 CL-USDC 分別達 2.13 億、1.698 億美元，後者 24 小時成交 16.2 億美元。TD Securities 6月2日指出，油價合約量已由 2,500 萬增至逾 5.5 億美元，並在 CME 開盤前反映約 80% 後續波動。

Hyperliquid原以鏈上加密貨幣永續合約起家，如今透過HIP-3讓建置者開設股票、商品、外匯與Pre-IPO等全天候市場，並以HIP-4切入事件預測。此布局把同一帳戶的加密資產、RWA與結果合約整合，競爭對手從CME Group擴大至Kalshi、Polymarket。

2026年5月2日，HIP-4上線；5月25日再推出由驗證者結算的鏈外事件市場，首批涵蓋5月CPI年增率與6月聯準會利率決策。FalconX指出，21Shares與Bitwise的HYPE現貨ETF數日淨流入合計5,300萬美元；Coinbase、Circle的USDC合作估可創造年營收1.6億美元。

Hyperliquid 是近三年崛起的去中心化交易平台，從無到期日的加密貨幣永續合約起家，以自託管與鏈上透明度切入原由 Binance、Bybit 等中心化交易所主導的市場。其透過 HIP-3、HIP-4 延伸至代幣化股票、商品及預測市場，能否把交易搬上全天候區塊鏈，攸關 DeFi 是否可挑戰傳統交易所與衍生品體系。

Grayscale 2026 年 5 月 30 日指出，Hyperliquid 在 2025 年處理約 2.9 兆美元永續合約交易量、創造約 8 億美元營收，未平倉部位約 70 億美元；今年加密永續合約日均交易量約 2,000 億美元。報告認為平台若擴張並受惠監管開放，可望成為金融服務巨頭，但美國用戶目前仍遭封鎖。