Bitcoin 熊市底部尚未顯現，實現虧損仍低於 2022 年水平

根據研究機構K33 Research指出，比特幣在2026年6月5日價格跌至約61,900美元時，首次出現超過50%的流通供應量處於帳面虧損狀態，這在歷史上是熊市晚期的經典指標。當多數投資人面臨虧損時，通常伴隨著散戶恐慌出場與長期持有者的籌碼重組，是判斷加密貨幣市場是否進入底部階段的重要依據。

截至2026年7月17日，比特幣價格回升至約63,000美元，但該虧損比例破半的狀態已持續達42天。歷史規律顯示，在此指標破半後，市場通常會在13天至101天內迎來宏觀價格底部。目前42天的持續時間已創下歷史第二長紀錄，僅次於2014年的熊市，顯示比特幣正處於底部倒數的關鍵階段。

比特幣的價格波動與投資人的持有行為密切相關。鏈上分析平台 Glassnode 指出，持有一至兩年的長期持有者在市場反轉時的已實現虧損，通常是預測市場週期的關鍵指標。這群長期持有者開始減緩拋售壓力，能讓投資人研判下一個熊市底部的時間點。

根據 Glassnode 於 2026 年 7 月發布的最新數據，在一年前以 10.7 萬美元買入比特幣的投資人，其行為正釋放出 2026 年熊市底部將至的早期訊號。此外，短期投機者的平均成本基準，已將 69,000 美元強化為下一個比特幣價格多空對決的關鍵防線。

根據 Glassnode 數據，目前超過一半的 Bitcoin 流通供應量（約 1050 萬枚）處於未實現虧損狀態。歷史上，當虧損供應量超過獲利供應量且價格測試 200 週移動平均線時，通常標誌著熊市底部的出現。

分析指出截至2026年6月，目前的比特幣熊市已持續233天，最大跌幅約51.2%。與歷史上多次跌幅超過76%的熊市相比，本次週期在跌幅上屬於相對溫和的一次。

鏈上數據顯示，比特幣目前正在測試 200 周移動平均線（約 62,400 美元）。若此防線失守，市場焦點將轉向實現價格（約 53,457 美元），歷史上熊市底部通常會短暫跌破該價格才確立。

多位分析師預測 Bitcoin 熊市可能延長，預計在 2026 年第四季觸底，價格可能下探至 3 萬到 4.5 萬美元之間。根據 CryptoQuant 的鏈上數據，過往減半後的價格結構顯示底部通常出現在 9 月至 11 月之間。

CryptoQuant 的分析指出，根據 MVRV Z-score 等鏈上指標，Bitcoin 可能在 2026 年下半年觸及約 55,000 美元的熊市底部。該分析認為市場目前正處於疲勞馬拉松的中間階段，預計在反彈前仍有一次洗盤。