上市比特幣礦商算力下降13.4% 轉向AI基礎設施營收

隨著全球加密貨幣挖礦利潤受半減期機制擠壓，比特幣採礦業者 Bitdeer 正積極拓展業務邊界，將營運重心轉向高算力 AI 基礎設施服務。這波轉型不僅意味著傳統挖礦企業試圖降低比特幣價格波動帶來的高風險，更突顯出人工智慧浪潮下對算力中心與高效能運算的迫切需求，成為加密貨幣與科技產業交叉領域的重要指標範例。

儘管 Bitdeer 在今年第二季的比特幣產量呈現近五倍的猛烈增長，且總營收同步展現韌性，但市場對其營運成本與 AI 資本支出存有疑慮，導致近期公司股價單日重挫 15%。然而，投資機構 Benchmark 對其長期展望仍持高度樂觀態度，看好挖礦效能提升與 AI 業務轉型雙引擎發動，給予該公司超過 150% 的股價上漲潛力預期。

比特幣在2024年4月完成第四次減半後，挖礦獎勵縮水，礦商因而將既有電力、土地與資料中心改造為人工智慧（AI）及高效能運算（HPC）託管設施，盼藉長期合約取得較穩定收入。這項轉型攸關業者能否降低對幣價與挖礦利潤的依賴。

最新分析顯示，礦商公布的AI與HPC託管合約規模持續擴大，但華爾街對消息面的追捧正在降溫：相關公司在宣布日的平均股價漲幅，已由轉型初期約24%降至近期約10%。投資人如今更重視融資到位、機房如期上線、客戶品質及現金流能否落袋。

比特幣礦商的收入高度受幣價、網路難度與電力成本牽動；在挖礦利潤承壓下，MARA Holdings與CleanSpark正把既有電力、土地及資料中心轉向AI與高效能運算。此舉能否帶來長約與較穩定的現金流，將左右兩家公司擺脫單一幣價循環的成敗。

兩家公司8月6日公布截至2026年6月30日季度財報。MARA營收年減約27%至1.749億美元，產出仍增3%至2,422枚比特幣，卻由上年獲利8.082億美元轉為淨虧6.113億美元；CleanSpark營收年減30.5%至1.38億美元，淨虧2.398億美元，並推進Sandersville的20年、66億美元AI資料中心租約。

比特幣協議每產出2,016個區塊就自動調整挖礦難度，使平均出塊時間維持約10分鐘；難度下滑通常反映算力退出。礦商握有大量電力與資料中心資產，正轉向AI與高效能運算；CoinShares 3月報告稱，上市礦商已公布逾700億美元相關合約。

7月25日，比特幣網路在區塊高度959,616完成2026年第15次調整，難度降0.74%至126.23兆，較1月146.47兆高點低13.82%，約14%。每PH/s每日預估收益hashprice由年初37.39美元降至32.21美元，幣價同期跌26%，促使業者把供電與資本轉投AI及雲端運算。

比特幣減半與挖礦報酬承壓，促使礦商把既有電力、土地與資料中心能力轉向人工智慧及高效能運算。Hut 8、IREN 這類業者可較新建專案更快部署算力，AI 長約也有望帶來較穩定現金流，因此成為市場重估礦業股的重要依據。

7月20日，Hut 8 宣布為德州 Beacon Point 園區簽下第二份15年、98億美元租約，使園區基礎合約總值達196億美元。IREN 披露28億美元雲端合約，並將2026年底 AI Cloud 年化營收目標上調至逾40億美元；Hut 8、IREN 股價分別漲逾16%與17%，多檔同業早盤至少漲11%。

AI訓練與推論帶動資料中心用電暴增，但新建變電站與電網接入往往耗時多年。比特幣礦商早已擁有大規模電力合約、土地、變電設施與光纖，因此能比從零建廠更快承接 AI／HPC 負載；轉型成敗仍取決於冷卻、建築改造與長約客戶。

6月30日最新報導指出，礦場的電網接入已從挖礦成本轉為 AI 資產。Core Scientific 2025年2月26日將 CoreWeave 合約擴至590MW，12年預估收入102億美元；Riot Platforms 2026年1月16日與 AMD 簽10年、3.11億美元租約，首期25MW，最高可擴至200MW。

比特幣於2024年4月20日完成第四次減半，區塊獎勵由6.25枚降至3.125枚，加上能源與設備成本高漲，持續壓縮挖礦利潤。大型礦企因此將既有電力、機房與冷卻系統改造為AI及高效能運算資料中心，尋求較穩定的長期收入。

近期礦企重押AI後，相關股票大幅跑贏比特幣，但市場已開始依電力規模、融資能力及資料中心交付進度拉開估值。輝達計畫發行200億美元債券支應AI擴張，凸顯算力基礎設施需求強勁，也顯示礦商轉型仍須承擔龐大資本支出與執行風險。

比特幣約每四年減半一次；2024年4月區塊獎勵已由6.25枚降至3.125枚，CoinGecko估計當時幣價約6.3萬美元。預計2028年4月再降至1.5625枚，加上能源成本與算力競爭攀升，礦商須靠AI、HPC及多元電力收入降低單一挖礦風險。

2026年3月4日至25日，MARA Holdings出售15,133枚比特幣、約值11億美元，用於回購10億美元可轉債，預計負債減少約30%。Bitdeer截至2月20日持幣歸零；Cango則規劃可在AI與挖礦間切換的設施，而取得HPC合約的礦商營收倍數已逾純礦商兩倍。

Bitcoin 挖礦仰賴礦商投入運算設備，以算力維護網路安全並競逐區塊獎勵。近年能源、設備與融資成本上升，加上挖礦收益承壓，美國大型礦商開始把資本與電力資源轉投 AI 資料中心；此一轉向可能降低算力集中度，提升 Bitcoin 網路的去中心化程度。

2026 年第一季，Bitcoin 全網算力較前期下降約 4%，不僅中止長達五年的成長趨勢，也是自 2020 年以來首次出現第一季下滑。隨著挖礦經濟效益惡化，多家礦商正調整資本支出、改建既有場址以承接 AI 基礎設施需求，但相關報導未揭露個別公司名稱與投資金額。

2024年4月比特幣減半後，挖礦獎勵縮水、全網算力與電費攀升；CoinShares估算，上市礦商2025年第4季每枚BTC平均現金成本達79,995美元，高於2026年3月約68,000至70,000美元的幣價。礦商原有電力與資料中心可改供AI運算，轉型因此牽動企業財務與比特幣網路安全。

截至2026年3月，上市礦商BTC持倉較高峰合計減少逾15,000枚；Core Scientific於1月出售約1,900枚、價值1.75億美元，Bitfarms則由高峰3,301枚降至1,827枚。業界已簽AI與HPC合約逾700億美元，其中Core Scientific與CoreWeave的12年合約達102億美元。