Bernstein 報告：Bitcoin 礦商正成為 AI 基礎設施的關鍵供應商

比特幣減半與挖礦報酬承壓，促使礦商把既有電力、土地與資料中心能力轉向人工智慧及高效能運算。Hut 8、IREN 這類業者可較新建專案更快部署算力，AI 長約也有望帶來較穩定現金流，因此成為市場重估礦業股的重要依據。

7月20日，Hut 8 宣布為德州 Beacon Point 園區簽下第二份15年、98億美元租約，使園區基礎合約總值達196億美元。IREN 披露28億美元雲端合約，並將2026年底 AI Cloud 年化營收目標上調至逾40億美元；Hut 8、IREN 股價分別漲逾16%與17%，多檔同業早盤至少漲11%。

AI訓練與推論帶動資料中心用電暴增，但新建變電站與電網接入往往耗時多年。比特幣礦商早已擁有大規模電力合約、土地、變電設施與光纖，因此能比從零建廠更快承接 AI／HPC 負載；轉型成敗仍取決於冷卻、建築改造與長約客戶。

6月30日最新報導指出，礦場的電網接入已從挖礦成本轉為 AI 資產。Core Scientific 2025年2月26日將 CoreWeave 合約擴至590MW，12年預估收入102億美元；Riot Platforms 2026年1月16日與 AMD 簽10年、3.11億美元租約，首期25MW，最高可擴至200MW。

比特幣於2024年4月20日完成第四次減半，區塊獎勵由6.25枚降至3.125枚，加上能源與設備成本高漲，持續壓縮挖礦利潤。大型礦企因此將既有電力、機房與冷卻系統改造為AI及高效能運算資料中心，尋求較穩定的長期收入。

近期礦企重押AI後，相關股票大幅跑贏比特幣，但市場已開始依電力規模、融資能力及資料中心交付進度拉開估值。輝達計畫發行200億美元債券支應AI擴張，凸顯算力基礎設施需求強勁，也顯示礦商轉型仍須承擔龐大資本支出與執行風險。

Bitcoin 挖礦仰賴礦商投入運算設備，以算力維護網路安全並競逐區塊獎勵。近年能源、設備與融資成本上升，加上挖礦收益承壓，美國大型礦商開始把資本與電力資源轉投 AI 資料中心；此一轉向可能降低算力集中度，提升 Bitcoin 網路的去中心化程度。

2026 年第一季，Bitcoin 全網算力較前期下降約 4%，不僅中止長達五年的成長趨勢，也是自 2020 年以來首次出現第一季下滑。隨著挖礦經濟效益惡化，多家礦商正調整資本支出、改建既有場址以承接 AI 基礎設施需求，但相關報導未揭露個別公司名稱與投資金額。