Glassnode：比特幣陷入五個月深度折價與築底階段

比特幣的價格波動與投資人的持有行為密切相關。鏈上分析平台 Glassnode 指出，持有一至兩年的長期持有者在市場反轉時的已實現虧損，通常是預測市場週期的關鍵指標。這群長期持有者開始減緩拋售壓力，能讓投資人研判下一個熊市底部的時間點。

根據 Glassnode 於 2026 年 7 月發布的最新數據，在一年前以 10.7 萬美元買入比特幣的投資人，其行為正釋放出 2026 年熊市底部將至的早期訊號。此外，短期投機者的平均成本基準，已將 69,000 美元強化為下一個比特幣價格多空對決的關鍵防線。

礦工投降指收入低於營運成本，迫使低效率業者關機並出售 BTC，進而壓低算力、加重賣壓。Glassnode 的 Hash Ribbon 比較 30 日與 60 日算力均線；短均線重新上穿長均線，歷來常與比特幣局部或週期底部同步，因此被市場視為深度價值訊號。

Glassnode 2月25日稱，投降期自2025年11月底延續約3個月，BTC 從9萬美元跌至2月初近6萬美元。至6月12日，Capriole Investments 估算生產成本6.12萬美元、電力成本4萬8,965美元，礦工利潤率僅4.67%；交易員 Killa 因而判斷最終熊市底部可能延至2026年稍晚。

比特幣自5月反彈失敗後跌入空頭區間，美元走強與美債殖利率居高壓縮風險資產需求。鏈上分析公司Glassnode認為，短線持有者大面積套牢，加上機構資金退場，顯示市場正由一般修正轉向投降階段，新買盤能否進場將決定底部是否成立。

Glassnode於2026年6月10日指出，比特幣一週下跌7.5%至61,700美元，盤中一度觸及59,000美元；逾95%短線持有者虧損，平均帳面損失17%至19%。企業財庫日買盤也從4、5月逾5億美元降至6月近零，美國現貨ETF資金流出，機構需求仍未回溫。

鏈上數據平台 Glassnode 透過持幣成本與未實現損益評估 Bitcoin 市場週期，其中「中位持幣者盈虧平衡線」代表半數投資人的成本分界。價格跌破該線，通常意味市場壓力升高，也可能逐步進入歷史估值底部區域。

Glassnode 共同創辦人 Rafael 最新指出，Bitcoin 已跌破中位持幣者盈虧平衡線；依歷史週期與鏈上估值推算，本輪高機率底部落在 4.6 萬至 5.4 萬美元。他並表示，各週期自高點回落的幅度正逐漸縮小，但底部預測仍非確定價格目標。

Glassnode 透過鏈上數據觀察比特幣持幣結構，認為熊市底部通常要等長期持有者掌握至少 85% 供應量才較明確。這項門檻反映籌碼由短線交易者轉向長期投資人，是研判賣壓是否充分消化的重要訊號。

截至 2026 年 7 月 20 日，Glassnode 指標顯示長期持有者持幣占比約 80%，距離 85% 的歷史築底門檻仍差 5 個百分點，因此橫盤整理可能再延續數月。相關報導未提供比特幣當時的美元價格或其他金額數據。